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钢铁方面2018年策略报告:利润为矛 如果为盾

2018-01-12 11:54:24 编辑:温州综合网 来源:温州综合网-科学

李晓东目前整个黑色系走强一方面是钢厂的限产造成钢材的供需的一个缺口另一个就是需求端的表现不错成交情况较好主要原因可能是01月开大会

钢铁方面2018年策略报告:利润为矛 如果为盾

  李晓东:目前整个黑色系走强,一方面是钢厂的限产造成钢材的供需的一个缺口,另一个就是需求端的表现不错,成交情况较好,主要原因可能是01月开大会,各地工地暂停,部分钢材需求延后,然后复盘钢价走势,尽管传统旺季钢价表现暗淡,但走势斜率变大上升幅度加快皆出现在需求旺盛时期(01月、01月、01月),需求仍是引领钢价上行的“领头人”,长期来看,明年全年在房地产的销售、投资都有一定的下行压力的情况下,钢材的需求也会出现一个比较明显的回落,那么也可能会出现01月份需求不及预期的情况,导致出现供求提前出现拐点,对钢铁下游主要需求进行预判,除了船舶与出口存在微幅增长可能外,剩余主要需求皆有放缓可能,尤其对于用钢占比最大的基建与,受宏观调控和经济增速下滑影响,放缓难以避免不考虑今年需求端略微走弱带来的需求减少因素,今年粗钢供需缺口约在4727.8万吨,铁矿石方面,需要关注春季复产之后,钢厂的补库、以及在高利润下对高品矿的需求增加,从库存周期来看,当前依然处于被动去库存阶段。

  明年终端的需求包括宏观的经济略微回落,2018年行业进入低迷期之后,钢厂为了减少损失逐渐采用以销定产模式,即使明年年中供需缺口补齐,钢厂库存累积至高位的可能性不大,库存低值将保持常态化受钢厂高位盈利影响,高低品位矿价差不断拉高,铁矿石港口库存突破14000万吨,另外,明年冬季是否仍然环保限产,是需要格外关注的,明年环保措施对于焦化厂的影响将进一步扩大,无证排污企业将收到责任,另一方面煤炭供给侧改革接近尾声,双焦价格受长协定价影响将逐渐平稳,后期以跟随钢材价格为主今年限产开启钢厂螺纹毛利润高达1800元/吨,预计明年钢厂利润在供需缺口补齐之后回落,但回落程度有限,政策上依然需要钢厂稳定盈利来保证“去杠杆”的开展投资逻辑上,需求稳中偏弱供给收缩放缓边际效应减弱态势下,不具备长期持有获得超额收益的基础,明年更多的是结构性机会,需求端和铁矿石一样,明年的宏观会略微的回落。

  首先,限产将直接导致冬季供应的短缺,在当前供需缺口尚存的背景下,供需矛盾再次加深;第二,01月钢价属于历史高位,贸易商与钢厂的心理博弈刚刚展开,钢厂库存低值加上预留对后期累库钢价回调挺价意愿坚决,冬储势必难以开展,截至明年春节后相继复工下游也将面临近年最低库存的开工局面;第三,限产地区复产时间于01月12日已是春节一个月之后,需求旺季已然到来,而钢材从生产到投放于市场之中依然存在时间差,供需矛盾也将在此时演绎的最为激烈,如果不限的话,宏观需求回落也会对焦煤产生一定的压力,但钢厂利润良好提供支撑,所以焦煤明年整体上不存在很大的矛盾,供求与今年的矛盾相差不大,而后期随着四季度环保限产再次开启,政策端为了稳定钢厂盈利水平或将采取相关措施,钢厂盈利水平相对于今年将逐渐步入稳定区间,期股走势也将逐渐平缓,“后平”行情可期细分产业链出清速度受规模因素影响甚至快于钢铁行业,去产能之后行业环境大幅改善,细分产业链同样蕴含大量投资机会,需要关注安全检查的情况。

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